Con i mercati obbligazionari degli stati centrali, le fondamenta della sfera finanziaria tardo capitalista si stanno dissolvendo.
di Tomasz Konicz, 18.10.2026
Desolati, noiosi, mortalmente noiosi; questi erano di solito i mercati obbligazionari dei centri del sistema mondiale per decenni. Quando il capitale doveva essere parcheggiato in sicurezza, quando i fondi pensione dovevano garantire un rendimento sicuro, seppur basso, quando le compagnie assicurative volevano mettere da parte i loro fondi, il denaro fluiva verso obbligazioni di governo statunitensi, giapponesi o tedesche, che erano viste come la base stabile del sistema finanziario mondiale, la spina dorsale della finanziarizazione neoliberista del capitale negli ultimi decenni. Le crisi nella periferia o semi-periferia consolidarono ulteriormente questa base, poiché i mercati obbligazionari dei centri funzionavano allora come un „rifugio sicuro“, e avevano tassi di interesse particolarmente bassi (come quelli della RFT durante la crisi dell’euro). Quindi di solito era più emozionante vedere crescere l’erba che osservare questi mercati obbligazionari. Come è ben noto, non è più così. Il meraviglioso mondo dei mercati obbligazionari è attualmente molto più entusiasmante di quanto vorrebbe la maggior parte dei funzionari governativi e finanziari. Per capire perché le fondamenta del sistema finanziario mondiale, i mercati obbligazionari al centro, si stiano attualmente disintegrando così rapidamente, bisogna prima chiarire perché ciò non è stato così da decenni. La cosa davvero interessante dei mercati obbligazionari dei paesi centrali, considerati un rifugio di stabilità e noia fiscale, è quindi il fatto che il peso degli interessi dei paesi centrali è diminuito da decenni. Nei decenni neoliberisti della globalizzazione, in cui il debito pubblico è aumentato drasticamente, i rendimenti obbligazionari sono diminuiti – il che contraddice la consueta saggezza tipica sul comportamento dei mercati. Un debito più elevato comporta un rischio maggiore di insolvenza, il che dovrebbe portare a tassi di interesse più alti. Ma non è stato così.[*1 ]I tassi d’interesse sono diminuiti,[*2] l’inflazione è rimasta bassa [*3] , e di conseguenza i rendimenti obbligazionari hanno continuato a scendere. I tassi di interesse obbligazionari e il loro prezzo sono in relazione inversa: il calo dei tassi di interesse è il risultato dell’aumento dei prezzi delle obbligazioni, cioè di una domanda crescente di obbligazioni, nell’era di questa economia globale della bolla finanziaria. Questo è chiaramente verificabile empiricamente. Nel 1990, gli Stati Uniti avevano un carico di debito pari al 51% del prodotto interno lordo (PIL), arrivato , dopo lo scoppio della bolla immobiliare del 2008, al 91% alla fine del 2010. Nel quarto trimestre del 2019, alla vigilia della pandemia, Washington era persino indebitata fino al 105% della produzione economica. Allo stesso tempo, il tasso d’interesse del titolo di stato statunitense, a dieci anni, è sceso, passando dall’otto%del 1990, a circa il 3,5% nel 2010, e arrivando a solo l’1,8% alla fine del 2019. [*4] Tutto ciò appare ancora più evidente nel caso del Giappone, rimasto stagnante per decenni, [*5 ] il cui debito nazionale è passato dal 50% del PIL nel 1990 al 160% nel 2010 , e a un impressionante 215% nell’anno pandemico 2020, a causa di innumerevoli programmi di stimolo economico. Il Nippon bond [*6]a dieci anni, è stato negoziato nel 1990 con un tasso di interesse di poco inferiore al 7%, poi nel 2010 dell’1,3%, per poi diventare negativo (-0,15%) nel 2020 nel paese d’origine della deflazione.
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